前兩天，搜狗在公司內部郵件中稱，將根據市場條件，推動在美國IPO的進程。每個季度都發布財報的搜狗，總會讓人們誤以為是上市公司，但直到搜狐也宣布搜狗將啟動IPO進程時，人們才恍然大悟，這么多年的“練習生”生活，搜狗過得真是不容易。但別說這上市之路尚且沒著沒落，就算是成功上市，憑著搜狗日益凋零的業務線和復雜的利益關系，前景也不容樂觀。

錯過最佳時期，“三級火箭”已啞火

搜狗從搜索進入互聯網公司的時機并不晚，百度2001年10月正式發布獨立的搜索引擎產品，搜狗在2004年上線，而且出自當時中國互聯網巨頭搜狐。那時的中國互聯網發展并不像現在這樣日新月異，只要能把產品做好，搜狗本有大把機會熬出頭，但卻由于技術能力的缺失，始終未能再進一步。

平臺夢無法實現，搜狗一度成為中國互聯網公司中工具應用的佼佼者，尤其是搜狗輸入法市場份額一度超過8成。善于吊起媒體胃口的王小川，在2012年前后喊出“三級火箭”的概念，如今復盤再看，那時的搜狗已是最黃金的時期。錯過了那段時期，熱衷像上市公司一樣炒概念的搜狗，又無法獲得和上市公司同等的資本利益，業務發展動力不足之后盡顯疲態。

即便以搜狗在財報中自吹的數據73.1%來看，如今搜狗輸入法的市場份額相比鼎盛時期也已經下滑很多。支撐業績的“三級火箭”體系更已基本癱瘓，搜狗移動端瀏覽器業務已經跌至3.6%，移動搜索更是如扶不起的阿斗。在海外工具應用幾乎被中國開發者“霸榜”，資本市場毫不認可的情況下，即便加上人工智能的新故事，缺少硬實力的搜狗恐也難以成功在納斯達克敲鐘。

前方明槍暗箭，IPO難逃華爾街“火眼金睛”

雖然實力不行，搜狗卻一直在中國互聯網公司中保持著高關注度，一定程度上和搜狐的媒體影響力有關。搜狗股權歸屬的不斷變化以及類似出財報這樣不按常理出牌的造勢招術，也讓搜狗不斷有新聞傳出。被包裝成有情懷的創業者的王小川，從搜狐到阿里巴巴再到騰訊，卻是一直依附于巨頭羽翼之下，從產品、流量到資金都依靠輸血為生。

理智分析，搜狗缺乏平臺能力和創新產品，營收模式單一且極為依賴灰色地帶的應用捆綁，擁有一定市場優勢的獨立輸入法在資本市場的眼中，甚至不如有groupon失敗先例的美團。歷經多次融資之后，搜狗的估值已經被嚴重高估，IPO并不能讓其更進一步。反而內部錯綜復雜的利益格局，以及可能同期在拼赴美上市機會的快手、美團點評、今日頭條、滴滴、小米等，這些明槍暗箭都有可能讓搜狗隨時倒在沖鋒的路上。

這次搜狗準備赴美上市的消息先是由搜狐高調發出，不少人就在發問“為什么不是大股東騰訊”?持股和投票權倒掛只是搜狗公司眾多治理問題之一，而且以搜狗的實力欠缺以及在海外市場上不盡人意的表現，騰訊和獵豹的神話恐難再上演，王小川在資本市場面前遠沒有傅盛般的掌控力，一旦上市創始人將有極大可能被架空。

最可怕的是，搜狗“三級火箭”背后的流氓捆綁實質，以及人工智能故事背后的技術空虛，一旦被苛刻的美國研究者發現，搜狗在國內多年營造的情懷將徹底掃地，甚至遭遇渾水做空網秦式的阻擊也不無可能。但無論以哪種方式，已經不屬于這個時代的搜狗存在極高的上市即破發的風險。

不過，或許搜狗也早已有了預料，公司真正上市前多有長時間的靜默期，搜狗的高調本就反常，這也不得不讓人們懷疑上市是假，炒作是真。搜狐股價多年不振的情況下，遇上今年中概股不錯的行情，“搜狗準備上市”就能促成搜狐股價的飆升，王小川已經對老東家有了回報。除了偽裝成上市公司，煞有其事地發財報之外，搜狗自娛自樂的宣傳戲碼的確又讓人開了眼界。