來源：政研院

　　編者按：

　　P2P平臺再次陷入"非法集資"漩渦。7月24日，大連市政府在其官網上發布《涉嫌非法集資廣告的通告》(以下簡稱《通告》)，其中列舉了多家涉嫌非法集資的P2P平臺，包括近期正在央視進行宣傳的信和財富。

　　根據《通告》內容，包括信和財富在內的部分企業，涉嫌非法集資的方法并不新鮮。主要在大連市各公園、超市、早晚市場和商場向不特定對象發布各類投資理財宣傳材料，許諾8%至15%的高年化收益。但相關部門核實后發現，這些企業不具備對社會公眾開展投資理財業務的牌照和資質等，不得以任何名義、任何形式向社會不特定對象吸收資金。

　　日前，央行等十部委發布《互聯網金融健康發展指導意見》，明確要求"網絡借貸平臺不得非法集資"，意圖之一即為規范P2P行業的發展，但不少公司依然踩到政策紅線，給這一行業敲響了警鐘。警鐘之下，是政府部門對相應違規違法行為的嚴厲打擊。

　　一位P2P行業的從業者在看到上述新聞后，有感而發，特意給"政研院"(微信ID：jgzhengyanyuan)發來一篇文章，借此談談他對這一行業的認識。在他看來，這一行業隱憂甚巨，包括P2P企業瘋狂擴張導致成本激增，虧損、壞賬等風險加劇，最終承擔風險或受損的可能還是客戶。

　　他呼吁在政府強力監管下，P2P企業應合法經營。

　　以下為投稿全文。本文為作者個人看法，不代表"政研院"(微信ID：jgzhengyanyuan)的觀點。

　　信和等企業涉嫌非法集資，瘋狂擴張背后的隱憂

　　文 | 良彥

　　近日，大連市政府在政府官方網站上正式發布公告，通報涉嫌非法集資廣告的P2P平臺，信和財富等10余家企業位列其中，再一次提醒廣大投資者注意投資風險。

　　信和財富等P2P平臺企業涉嫌非法集資

　　通告特別進行了高風險提示稱：信和財富投資管理(北京)有限公司大連分公司經營范圍：企業管理咨詢、企業營銷策劃、經濟信息咨詢(以上依法須經批準的項目，經相關部門批準后方可開展經營活動)，該分公司不具備對社會公眾開展投資理財業務的牌照和資質，不能從事與投(融)資理財業務相關的金融業務，更不得以任何名義、任何形式向社會不特定對象吸收資金。

　　大連市處置非法集資領導小組辦公室提醒廣大市民不要輕信高收益、高回報廣告，不要被新名詞、新形式所蠱惑，不要參與或從事非法集資。

　　公告還提醒提醒廣大市民，不要輕信高收益、高回報廣告，不要參與或從事非法集資。同時，歡迎廣大市民參與監督，及時提供相關線索，有效防范打擊涉嫌非法集資活動。

　　日前，由央行等十部委發布的《互聯網金融健康發展指導意見》正式發布，意見明確要求"網絡借貸平臺不得非法集資"。這一明確規定也為相關監管部門以及地方各級政府提供監管參考。

　　信和財富等幾家P2P企業，在當下時間節點被大連市政府通報頗具意味，通報透露出的一個信號：政府開始針對違規操作的某些P2P企業進行警示，信和的模式和經營或許真的觸及了政府規定的紅線。

　　瘋狂擴張背后的隱憂

　　1、瘋狂擴張成本激增，資金去向成迷

　　眾所周知，互聯網金融發展到今天，單純的P2P走下去愈加困難，尤其是國務院十部委意見出臺后，單純依靠財富端和信貸端的利息差生存愈加艱難。

　　以信和為例，自2014年5月起，其線下的財富段迅速擴張，發展至今，以擁有1000多個網點和近3萬人的線下理財團隊，其成本有公開化的數據，每個網點面積平均在600平米左右，按照均價每日4元\平方米，一年的房租成本大約在9億元。按員工3萬人計算，月平均工資+提成在6000-8000元之間，一年的人力成本在25億元左右。按照信和全國鋪天蓋地的營銷方式，一年營銷投入成本不低于3億元，這三塊加起來，一年的固定成本支出接近40億元。據信和離職高管透漏，信和財富端一年吸納的客戶投資額約為150億元，按業內較高的7-8%的利潤率計算，信和一年的毛收入約為10-12億元，其年虧損額將近30億元，這也是以信和為代表的某些P2P企業所面臨的共同難題：

　　由于P2P企業以存貸段利息差為生存基礎，其利潤是相對有限的，如果提高貸款利率固然可以提高經營利潤，但已經高于40%的年化貸款利潤，所面臨的壞賬風險非常巨大。所以，只能采取瘋狂擴張，吸納資金的能力，以新的吸納資金支付應該償還的本息，隨之而來的便是居高不下的經營成本與虧損。

　　2、資金錯配謀取超額利潤，資金鏈斷裂風險加劇

　　如果不瘋狂擴張，將面臨著被市場淘汰的命運;如果瘋狂擴張，其激增的成本將造成巨大的虧損。部分P2P企業面臨上述困境的時候，其選擇的發展之路大相徑庭。針對這樣的問題，有的企業從商業模式創新和資金來源多樣化上做文章，以求降低資金和經營成本;而有的企業劍走偏鋒，例如以資金錯配和同業拆借等形式，謀取超額利潤，投資于一些高風險、高收益的產品，例如股市、期貨等，而這種投資產品風險極大，同時收益波動很大，隨時有虧損清盤的危險。一旦出現大的波動，其資金鏈隨時面臨斷裂，而之后的風險可能需要廣大的客戶承擔。

　　3、資金償還壓力大，居間人模式轉嫁風險給客戶

　　由于P2P企業普遍存在資金期限錯配的問題，其貸款時限多為1-2年，而理財段產品為1、3、6、12個月不等，所以期限越短的理財產品所面臨的資金償還壓力越大。如企業借給A100萬元，A一年之后償還給企業，同時企業從B手中吸納資金100萬元，如果B的投資期限為1年，則兩端正好匹配;而以信和為例，其理財產品，以短期1-3月為主，據離職的信和核心高管透漏，信和1年吸納150億元的資金，其中60%是期限少于3個月的短期產品，這就意味著平均每個月信和有高達10-15億元的本息要償還，這種資金償還的壓力非常巨大。

　　某些P2P企業，面對這個問題采取了線下居間人模式，即客戶投資的資金不是直接投向需要貸款的客戶，而是把錢借給企業法人，企業法人抽取超過年化30%的費率后，再借給需要貸款的客戶，之后再通過線上平臺撮合兩端客戶，至此，該P2P企業老板賺取了30%的手續費，然后貸款客戶是否能夠如期償還的風險，完全轉移給了投資客戶，如此，通過線下居間人模式，企業老板賺取了超額利潤，經營虧損、壞賬風險完全由投資客戶承擔。

　　由此可見，在十部委聯合出臺《互聯網金融健康發展指導意見》的同時，大連市作為具有代表性的前沿城市，由政府出面通報一批企業涉嫌非法資金，已經釋放出強烈信號，政府監管不是兒戲，P2P企業應該守法合規經營。